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　　文新浪財經專欄作家班妮　　Betfair是一家互聯網博彩公司，而不是傳統博彩公司的互聯網平臺。它不是把傳統的線下博彩搬到了線上，而是利用網絡和IT技術把博彩業的“做市商”盈利模式轉變為了撮合交易的“交易商”盈利模式。英國著名網絡體育博彩公司Betfair(必發)　　博彩交易所的誕生　　傳統的體育博彩公司相當于一個“做市商”的角色，它們的盈利模式就是靠復雜計算來創設各種賠率，供賭客們下注。賭客們對賠率只有接受和不接受兩種選擇。在這種盈利模式下，博彩公司需要計算總的風險敞口。　　博彩公司需要相當大的交易量來覆蓋其成本，由于他們客戶忠誠度較低(只有30%的賭客有固定偏好的博彩店)，因此主要的風險管理措施就是通過提供有吸引力的賠率。但在受到顧客偏好的賽事品種上提供有吸引力的賠率。但由此可能產生的風險就是，如果客戶真的賭贏了，那么博彩公司就會因此輸錢，他們的利潤率也會因此受損。　　為了進行風險控制，傳統博彩公司有兩種方法來降低風險，一是通過建立與其他博彩公司的“對沖賭局”來降低風險，也即自己也拿一部分資金對風險大的賽事品種到別家博彩公司下注；二是降低賠率。這樣一來，一種套利機制會在主要競爭的幾家博彩公司間產生，最后提供的賠率趨于統一。　　Betfair是一家互聯網博彩公司，而不是傳統博彩公司的互聯網平臺，它創設了基于互聯網和IT系統的全新的博彩業盈利模式——“博彩交易所”模式。它的創始人布萊克認為，博彩市場如果能像證券交易所一樣運作就會更加有效率，證券交易所就是一個巨大的配對系統，在這里充分實現了交易效率。　　因此博彩市場也應當允許人們自由地相互交易，賭徒們并不需要博彩公司來制定一個賠率，他們僅僅需要把自己想要的賠率放到網站上，然后通過一個交易系統來進行配對即可。這一模式就是證券自由交易市場的完全復制。　　以創新為基因　　隨著參與到博彩交易中的人數的增加，博彩交易市場可以提供相當高的流動性。賭客們可以在交易系統掛出自己想買或想賣的賠率，然后根據市場行情隨時調整，等待成交。為了指導賭客們做決策，Betfair允許賭客們調出賠率的走勢圖來看市場的變化。　　賭客們在Betfair上賭博需要開一個帳戶，里面有足夠的保證金來交易。創始人布萊克還發展出一套運算法則來計算每個賭客在每個博彩標的事件上的實際的風險敞口，然后以此要求他們的帳戶有足夠的資金來保證交割。　　由于大量投資于技術系統，betfair提供了完全成熟的交易環境，賭客們可以隨時管理自己的風險敞口并且在市場行情變化的時候把自己的買或賣的賠率在市場上交易出去。　　借助互聯網的快捷性，Betfair還創造了賽馬等瞬息萬變的比賽的進程中實時交易(in-play)。賭客可以在比賽開始之后再下注，這樣就有了更多的交易機會，對于傳統的博彩公司而言，他們把這種下注方式復制到了一些情勢變化相對較慢的體育博彩中(如高爾夫球)，因為賠率隨著事件中競爭方的時運狀態變動得非常快，傳統博彩公司無法提供這種服務。　　面對爭議和監管　　與傳統的博彩公司“做市商”創設賠率賺價差不同，Betfair僅僅對任一賭博結果的凈收益收取5%的傭金，賭輸了的不用付任何錢。大額交易的可以享受傭金優惠，最高優惠為2%的傭金。在撮合交易模式下，Betfair本身對賭博事件的結果不承擔任何風險，因此無需像傳統博彩公司一樣需要通過在其他賭場下“對沖賭局”來進行風險管理。　　與其他的互聯網交易平臺一樣，Betfair的博彩交易模式受益于顯著的網絡效應，客戶的增加帶來更多的選擇、流動性以及更好的賠率，因此取得了驚人的成功，很快成為了專業賭徒和年輕顧客進行體育博彩交易的主要選擇。傳統的博彩公司坐不住了，公開的強烈質疑和指責Betfair的商業模式。　　為了應對外界質疑，在沒有上市前，自2004年起，Betfair開始公開披露年報。　　由于博彩是高度規管行業，自成立以來，他們更大力研究各國監管政策和法律法規，努力保持不踩離岸賭博問題的紅線。他們在對法律法規政策充分研究的基礎上逐步進入國際市場，耐心游說他國政府修改立法、頒發牌照允許他們進入當地市場開展網上博彩交易業務。　　用了九年的時間，Betfair成了英國成長最快和最成功的公司之一，史無前例地在2003年和2008年兩次獲得英國“女王企業獎”(QueensAwardforEnterprise)。　　上市及可持續發展　　2006年日本軟銀購買了Betfair23%的股權，當時對公司的估值是15億英鎊，同時期傳統的英國兩家最大的博彩上市公司估值為：Ladbrokes19.6億英鎊，WillianHill14.3億英鎊。　　截止在2010年4月30日，Betfair有超過300萬注冊用戶，平均每天超過500萬的交易發生在它的博彩交易平臺上，交易量相當于所有歐洲股票交易所的總和。　　Betfair繼續以創新為驅動，同時以并購做大企業規模。公司將業務不斷擴展到新的終端，包括手機、社交媒體平臺、互動電視和向第三方提供API(應用程序接口)。除了其最擅長的體育博彩，Betfair還增加了線上撲克和線上賭場賭博等新的項目。2009年，Betfair收購了具有美國博彩業執照和體育賽事廣播業務的美國公司TVG。　　此外還通過控股LMAX，將業務領域延伸到在線金融交易。2010年Betfair成為第一家在蘋果appstore里推出應用軟件的博彩公司。通過手機軟件的自動推送功能，客戶可以在第一時間收到博彩交易市場變化的提醒。　　2011年，出于避稅等原因，Betfair把自己的博彩營業執照從英國轉到了直布羅陀，成為一家離岸博彩交易公司。　　2013年5月，Betfair把交易傭金從固定的5%變成了4%到7.5%的浮動傭金制，然后把這種定價策略逐步推廣到18個國家。　　Betfair的故事可以被很多正在和試圖要改變一個行業賺錢模式的互聯網公司所借鑒。它在一個受到高度監管的行業中能夠持續發展下去也其中有幾個關鍵點：1)作為一個行業的創新者，在沒有明確監管要求的時候，主動配合監管，比照傳統的行業參與者來接受監管；2)信息披露公開、透明；3)在互聯網技術上下大力投資，一方面提高了用戶體驗滿意度，另一方面也提高了競爭壁壘；4)對市場發展有前瞻性，堅持走創新之路，在創新上始終走在業界的最前端。Betfair是真正的互聯網公司。　　(本文作者介紹：曾在國內律所、投行、PE機構工作，現在香港從事跨境并購相關業務。《親歷投行》作者。)　　本文為作者獨家授權新浪財經使用，請勿轉載。所發表言論不代表本站觀點。

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